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02 欧盟:将分崩离析(5)

2010年年初,危机似乎在逐渐消退,希腊新政府披露了该国的财政问题。数年来,希腊一直在篡改财务账目,并且无力筹集足够资金以支付债务利息。当面临违约风险时—即无力向持有债券的投资者支付合同利息—外界的巨大压力敦促希腊放弃欧元重拾本国货币德拉克马。投资者纷纷逃离希腊,但由于政府没有货币掌控权,因此无法采取有力措施。希腊需要更宽松的货币政策,包括通过降低利率和本币汇率(开动印钞机是必需的)制造一些通胀。当商品和服务价格开始上升,希腊所欠债务的真实价值就会缩水。有抵押贷款或汽车贷款的人都知道,通胀是借款人最好的朋友。此外,一些通胀或将有助于刺激希腊经济的内需,本币贬值将使希腊的出口商品在世界上更有吸引力。

但由于希腊身处欧元区,利率和汇率均由法兰克福的欧洲央行掌控。法兰克福是否会让整个欧元区迁就希腊的需求呢?肯定不太可能,毕竟希腊只是个人口占欧元区不足4%的小国。当货币政策无法提供任何救援时,希腊就需要直接的财政帮助,这极其重要。如果欧盟其他国家对希腊的困难袖手旁观,投资者在借钱给其他债务缠身的欧元区国家时(例如西班牙和葡萄牙)就会三思而行。反过来说,如果因希腊的欧元区成员身份就帮其偿还债务,这将直接违反1992年《马斯特里赫特条约》第104条,该条款称:“联盟对主权政府的承诺不负有责任和义务。”

可能更为重要的是,如果欧盟开始帮助希腊偿债,那么其他欧元区成员就会放心大胆地欠下巨额债务,随着欧元区滑向债务深渊,欧元币值的基础也会逐渐损毁。反过来说,假设欧洲央行决定降低利率、贬值本币,试图刺激整个欧元区经济从而解决债务问题,就如同上述希腊所面临的情况,又会发生什么?如果这种情况发生,那些正在进行外汇储备多元化、降低美元依赖的央行(例如中国央行)就会进行重新考虑,在欧元区投资股票和债券的外国人将会看到自己的投资组合缩水,即便其投资的公司正在赢利。

    
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