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内部的优胜劣汰

如果看一看IBM从2002年到2010年来的业绩,你会发现IBM的年收入8年来只涨了22%(从810亿美元到987亿美元),而利润却涨了5倍(从23亿美元到104亿美元)。原因是,IBM不断地淘汰不挣钱或挣钱少的部门,扩充利润高的部门。2002年,IBM将效益不好的硬盘部门以30亿美元的价格卖给了日本的日立公司。2004年底,IBM将它的笔记本电脑部门以17.5亿的价格卖给了中国的联想公司。其中,12.5亿是现金交易(由联想付给IBM),另外5个亿是联想以19%的股权交换。也就是说,在当时,IBM认为联想公司值26亿美元。在以前,IBM也类似地出售过一些部门。

我们且不去管IBM和日立的交易,来看看IBM和联想的交易,因为这是中国公司第一次收购美国著名公司的部门。当时,不少人觉得联想能收购IBM的笔记本部门说明中国国力增强了,扬眉吐气了;一些人担心联想是否能消化得了IBM这个部门,因为这个部门在亏损。显然,这笔生意能做成是因为IBM卖有卖的道理,而联想买有买的道理。

我没有联想这些年来经营情况的数据,但是有IBM历年的财报。让我们先来看一看IBM的情况。表2-1是我从IBM提交给美国证券会的年度汇报表中摘要出来的。其中很多小项目,比如一次性收入和支出等,我都省略了。

从表2-1中我们可以看出,出卖了笔记本部门后,IBM的总收入有小幅下降,但是利润有明显的提高,因为成本大幅下降。管理、市场开拓、研发等费用基本持平。从2004年到2006年,税后利润增加了1/4以上,到2009年又有了进一步的提高。在卖掉笔记本部门后,IBM用所得到的现金几次购回自己的股票,因此公司总股票数量减少,每股利润的提升要明显快于税后利润的增长。显然,IBM在卖掉亏损的笔记本部门后,甩掉了一个包袱,同时它得以集中精力在它的服务业上,使利润大幅提高,同时也回报了投资者。IBM一直这样不断优化自己的业务,盈利能力稳步上升。

那么,联想购买IBM笔记本部门是否亏了呢?虽然我没有看过联想这几年的营收情况数据,但是我认为联想当年的决定是非常正确的。有两条原因当时所有的人都已经看到。第一,IBM笔记本ThinkPad是笔记本电脑的第一品牌,联想买下这个品牌就可以直接在世界各地销售自己品牌的电脑,而不是为美日公司组装机器。有时,即使花很多时间和金钱,也不一定能创出一个世界级的品牌。联想这次一步到位。第二,当时联想笔记本电脑在世界市场上销量不过2%,这个市场份额无足轻重,根本无法和戴尔、惠普等公司竞争。当时IBM有5%的市场份额,两家加起来大约有7%,这个份额在世界上可以进前5名,和美日公司就有一拼了。当然,几乎所有人都有一个疑问,联想是否能将IBM亏损的笔记本部门扭亏为盈。

对笔记本电脑行业进行一些分析和研究,可以看出这种可能性是很大的。我想,联想之所以愿意收购,必然是三思而行的。事实上,IBM笔记本部门的毛利润大约是25%,远远大于戴尔的19%,也高于惠普的23%。但是,IBM笔记本在亏损,而惠普还有7%左右的税后利润,主要原因是IBM非生产性成本,即管理、市场和研发的费用太高,占了总收入的27%。IBM在财务上,是将全公司的这些费用平摊到各个部门,IBM除笔记本以外的其他部门,毛利润均在40%以上,扣除非生产性成本,还充分盈利。但是,笔记本部门就变成亏损的了。IBM是很难扭转笔记本部门的亏损局面,因为整个公司盈利太好,从上到下没有精打细算的习惯。但是,联想应该很容易扭亏为盈,因为中国的人工便宜,很容易将管理和研发的费用降下来。再不济,联想的非生产性成本也不会比惠普高。总的来讲,IBM和联想的这次交易应该是双赢的。

IBM就是这样,时不时地调整内部结构,将一些非核心的、长期效益不好的部门卖掉,同时扩大核心的、利润高的生意。

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